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博時基金魏鳳春市場風繼續吹均衡投資組合策

发布时间:2019-11-09 00:10:46 编辑:笔名

博时基金魏凤春:市场风继续吹 均衡投资组合策略

上周A股大幅上涨,主要股指齐头并进,市场结构趋于均衡从风格板块看,成长、金融与周期表现相当,仅消费略弱由于移动互联、智能等各种概念迎风起舞,A股赚钱效应相当显着与此呼应,场外资金大举入市,增量资金主导的行情再度袭来

尽管从2014年下半年的行情看,宏观经济对股市的影响已经弱化但从短期看,二季度宏观经济的企稳或为周期板块提供了政策之外的驱动因素2月的金融信贷数据超出了市场预期,显示了政府"托底经济"的政策导向月财政支出同比增长近10%,再加上地方到期债务的置换,"宽财政"的政策立场已逐步清晰我们认为,未来几个月实体经济增速可能将因此而加快在货币政策方面,2月外汇占款由负转正,美联储偏鸽派表态下美元强势暂歇,人民币趁机升值,有助于缓解资金流出压力这在某种程度上为"总量宽松"的货币政策提供了喘息的机会,降低了央行在短期内再度使用全面宽松政策工具的概率,货币政策可能更倾向结构化所以,政府"托底经济"仍将支撑"股强债弱"的局面

现在市场的矛盾,主要是对2015企业盈利的预期继续下修,而估值却继续呈现升势短期来看,新兴行业盈利预期的惊喜大概率不再会显着超过传统行业,传统行业如非银金融、交运和钢铁的盈利预期都在经历上修,可能对这些行业的上涨构成支撑而且,在经济下行压力较大的状况下,基建投资是见效较快的对冲举措,借助"一路一带"扩大财政支出,也可能使市场改变对基建等周期板块的预期

回到A股市场,考虑基本面、市场情绪与政策催化的可能性,市场依旧处于"风继续吹"的阶段,各类概念、政策主题仍可能迎风起舞由于目前的行情由增量资金主导,各风格之间的差异应该不大,投资组合应该更加均衡一些,并关注滞涨板块的补涨可能博鳌论坛即将召开,"一路一带"已成为炙手可热的政策主题,需考虑政策不达预期的风险除此之外,钾肥价格上涨,电改方案的公布,也可能有交易性机会

海外方面,美联储3月份的FOMC声明实际是"明进暗退",一方面拿掉了"耐心"这一措辞,另一方面调低美国经济增长预测如此正反的两面表述,可能使市场关于美联储6月加息的预期有所延后

虽然声明公布之后,贵金属与大宗商品出现绝地反击,但总体看商品的弹性稍差,因为即使加息预期的影响消除之后,贵金属与商品自身的需求因素也未必乐观因强势美元进入调整,加上经济数据方面欧强美弱,欧元汇率可能会有阶段性上扬,而西欧股市的上行空间也可能好于美国日本实际薪资上涨,有可能推升工资与物价螺旋,短期内也将提升日股相对于美股的吸引力

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